| Volume: 39 - Número: 3 - Data: julho / agosto / setembro |
| Título: Valor em risco ajustado pela liquidez aplicado no mercado acionário brasileiro |
| Autor: Mauro Ritins Gonçalves Valério e Luiz Felipe Jacques da Motta |
| Email: maurorg@bb.com.br / lfelipe@iag.puc-rio.br |
| Tema: Finanças & Contabilidade |
| Tipo: Artigo |
 Artigo na Íntegra |
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Resumo
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| O conceito de Valor em Risco (VaR) para avaliar riscos de investimentos tem sido amplamente utilizado, desconsiderando-se, entretanto, o efeito do tamanho relativo das posições da carteira sob análise em relação ao mercado. Ao se adotar esse modelo, aceita-se a hipótese de que é possível liquidar posições ao longo do prazo para o qual foi calculado o VaR. Para diminuir esse problema, pode-se trabalhar com prazos para o VaR compatíveis com o ativo menos líquido da carteira. Nesse caso, estariam sendo desconsiderados os efeitos diferenciados da liquidez de cada papel. Tenta-se, aqui, avaliar se modelos de Valor em Risco que consideram a liquidez do mercado apresentam melhores resultados na avaliação e no controle de riscos de ativos (ações) do que modelos que não levam em consideração o prazo normalmente necessário à liquidação das posições.
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| Palavras-chave: liquidez, valor em risco, Riskmetrics, simulação histórica, VaR ajustado pela liquidez. |
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| Title: Liquidity adjusted VaR in Brazilian equity markets |
| Author: Mauro Ritins Gonçalves Valério e Luiz Felipe Jacques da Motta |
| Email: maurorg@bb.com.br / lfelipe@iag.puc-rio.br |
| Theme: Finance and Accounting |
| Type: Artigo |
| Full Text |
| Value-at-Risk (VaR) has been widely used as a mean to gauge risk, regardless of the relative size effect of the portfolio, as analyzed against the market. By adopting this type of model, one is accepting the hypothesis that all assets can be liquidated within a certain period of time, called horizon, for which VaR has been calculated. It is also possible to use different VaR horizons compatible with the least liquid instrument of the analyzed portfolio. In this case, however, one would not be taking into account the differentiated effects of each instrument’s liquidity. Herein our goal is to access whether VaR models considering market liquidity are more adequate in measuring and controlling the risk of stocks than those not taking it into consideration.
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| Keywords: liquidity, value-at-risk, Riskmetrics, historical simulation, liquidity adjusted VaR. |
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Resumen
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| Título: El valor en riesgo por liquidez aplicado en el mercado de acciones brasileño |
| El concepto de Valor en Riesgo (VaR) se ha utilizado extensamente para evaluar riesgos de inversiones sin que se haya llevado en cuenta, no obstante, el efecto del tamaño relativo de las posiciones de la cartera analizada en relación con el mercado. Al adoptarse ese tipo de modelo, se acepta la hipótesis de que es posible liquidar posiciones a lo largo del plazo para el cual se ha calculado el VaR. Para disminuir ese problema, se puede trabajar con plazos para el VaR compatibles con el activo menos líquido de la cartera. En este caso, no se estarían considerando los efectos diferenciados de la liquidez de cada papel. Se pretende evaluar si modelos de Valor en Riesgo que consideran la liquidez del mercado presentan mejores resultados en la evaluación y en el control de riesgos de activos (acciones) que los modelos que no tienen en cuenta el plazo normalmente necesario a la liquidación de las posiciones.
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| Palabras clave: la liquidez, valor en riesgo, Riskmetrics, simulación histórica, el VaR por liquidez. |
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