| Volume: 36 - Número: 2 - Data: abril / junho / 2001 |
| Título: Os juros sobre o capital próprio versus a vantagem fiscal do endividamento |
| Autor: Walter Lee Ness Junior, João Zani |
| Email: ness@hydra.iag.puc-rio.com.br / jzani@pro.via-rs.com.br |
| Tema: Finanças & Contabilidade |
| Tipo: Artigo |
 Artigo na Íntegra |
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Resumo
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| O objetivo neste trabalho é verificar até que ponto a introdução dos juros remuneratórios sobre o capital próprio reduziu a vantagem fiscal do endividamento e qual seu impacto na teoria de Modigliani & Miller para a determinação do valor da firma, bem como examinar se houve alteração na estrutura de capital das empresas que passaram a utilizar essa opção. Para tanto, a equação de determinação do valor da firma foi ajustada para receber a contribuição dos juros sobre o capital próprio. Com a finalidade de verificar se houve alterações na estrutura de capital, procedeu-se ao teste estatístico da diferença entre as médias. Os resultados mostraram que o lançamento dos juros sobre o capital próprio agrega valor à firma, mas em magnitude insuficiente para eliminar o beneficio fiscal gerado pelo uso da dívida. Os testes estatísticos demonstraram redução da carga fiscal para as empresas do grupo que adotou o procedimento, mas não foram obtidas evidências de que essa vantagem fiscal esteja estimulando as empresas a financiar seu investimento com capital próprio em substituição ao capital de terceiros.
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| Palavras-chave: valor da empresa, benefício fiscal, juros sobre o próprio capital, insolvência, ANOVA |
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| Title: |
| Author: Walter Lee Ness Junior, João Zani |
| Email: ness@hydra.iag.puc-rio.com.br / jzani@pro.via-rs.com.br |
| Theme: Finance and Accounting |
| Type: Artigo |
| Full Text |
| The goal in this paper is to verify to what extent the introduction of the remunerative interests on the own capital reduced the fiscal advantage of the indebtment and which its impact in the theory of Modigliani & Miller for the determination of the value of the firm, as well as to examine if there was alteration in the capital structure of the companies that started to use that option. For so much, the equation of determination of the value of the firm was adjusted to receive the contribution of the interests on the own capital. With the purpose of verifying if there were alterations in the capital structure, it was proceeded to the statistical test of the difference among the averages. The results showed that the release of the interests on the own capital joins value to the firm, but in insufficient magnitude to eliminate it benefit district attorney generated by the use of the debt. The statistical tests demonstrated reduction of the tax burden for the companies of the group that it adopted the procedure, but they were not obtained evidences that that fiscal advantage is stimulating the companies to finance its investment with own capital in substitution to the capital of third.
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| Keywords: value of the company, fiscal benefit, interests on the own capital, insolvency, ANOVA |
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Resumen
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| Título: |
| El objetivo de este trabajo es verificar hasta qué punto la introducción de los intereses remuneratorios sobre el capital propio redujeron la ventaja fiscal del endeudamiento, cuál es su impacto en la teoría de Modigliani y Miller para la determinación del valor de la firma, así como examinar si hubo alteración en la estructura de capital de las empresas que pasaron a utilizar esa opción. Para ello, la ecuación de determinación del valor de la empresa fue ajustada para recibir la contribución de los intereses sobre el capital propio. Con la finalidad de verificar si hubo alteraciones en la estructura de capital, fue procedido el test estadístico de la diferencia entre las medias. Los resultados muestran que el lanzamiento de los intereses sobre el capital propio agrega valor a la empresa, pero en magnitud insuficiente para eliminar el beneficio fiscal generado por el uso de la deuda. Los tests estadísticos demostraron una reducción de la carga fiscal para las empresas del grupo que adoptó el procedimiento, pero no fueron obtenidas evidencias de que esa ventaja fiscal esté estimulando a las empresas a financiar su inversión con capital propio en sustitución del capital de terceros.
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| Palabras clave: valor de la empresa, beneficio fiscal, intereses sobre el capital próprio, insolvencia, ANOVA |
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