| Volume: 49 - Número: 2 - Data: abril / maio / junho 2014 |
| Título: Avaliação de empresas no Brasil pelo fluxo de caixa descontado: evidências empíricas sob o ponto de vista dos direcionadores de valor nas ofertas públicas de aquisição de ações |
| Autor: Moisés Ferreira da Cunha, Eliseu Martins e Alexandre Assaf Neto |
| Email: mfccunha@ig.com.br; emartins@usp.br; assaf@terra.com.br |
| Tema: Finanças & Contabilidade |
| Tipo: Artigo |
 Artigo na Íntegra |
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Resumo
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O objetivo da pesquisa aqui relatada é investigar e avaliar se, na média, as projeções de desempenho econômico-financeiro feitas pelas empresas brasileiras, em laudos de avaliação, são aderentes ao longo do tempo. Foi estabelecido um conjunto de dez variáveis que evidencia o desempenho de estratégias financeiras desenvolvidas pelas empresas para a criação de valor nas projeções e compararam-se às realizadas no período de 2002 a 2008 e ao longo de até dois períodos após o processo de avaliação. Foram realizados testes de médias em amostras emparelhadas, com aplicação do teste paramétrico t-Student ou não paramétrico de Wilcoxon. Nos resultados, demonstra-se, basicamente, que as médias das projeções em relação ao realizado são aderentes estatisticamente para cinco variáveis. Por outro lado, cinco variáveis mostraram diferenças significativas das médias. Os setores de química, ferrovia e têxtil foram, entre os analisados, os que apresentaram mais vezes diferenças
significativas das médias. Na comparação por períodos,
diferenças significativas das médias apareceram nas variáveis margens (operacional e Ebtida), evolução do lucro líquido e taxa de investimento.
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| Palavras-chave: avaliação de empresas, direcionadores de valor, desempenho econômico-financeiro. |
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| Title: Valuation of companies in Brazil by discounted cash flow: empirical evidence from the point of view of value drivers in public offerings of acquisition of shares |
| Author: Moisés Ferreira da Cunha, Eliseu Martins e Alexandre Assaf Neto |
| Email: mfccunha@ig.com.br; emartins@usp.br; assaf@terra.com.br |
| Theme: Finance and Accounting |
| Type: Artigo |
| Full Text |
The objective of the survey is to investigate and evaluate whether the projections of economic-financial performance
done by Brazilian companies in valuation reports, are, on average, cohesive throughout time. A collection of 10 variables was established, which makes the financial strategies developed by the companies evident in the creation of value projected compared to those realized in the period between 2002 and 2008, throughout two periods after the process of valuation. For the realization of the tests on the hypotheses established, tests of measures, with the application of the t-Student parametric test or the non-parametric Wilcoxon. The results show that the projection averages in relation to what was performed are cohesive statistically for the five variables. On the other hand, five variables showed significant differences in the averages. The sectors of chemical products, railroads, and textiles among those analyzed were the ones that more often presented significant differences in the averages. In the comparison by periods, significant differences in the averages appeared in the variables: margins (operating and Ebtida); evolution of net profit and investment rate.
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| Keywords: valuation of companies, value drivers, economic-financial performance. |
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Resumen
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| Título: Valuación las empresas en Brasil por el flujo de caja descontado: evidencia empírica desde el punto de vista de los drivers de valor en la oferta pública de acciones |
El objetivo de la investigación es el de investigar y evaluar si, en promedio, las proyecciones de desempeño económico-financiero por parte de las empresas brasileñas, en los informes de valoración, que son los miembros con el
tiempo. Un conjunto de 10 variables que resalte el rendimiento de las estrategias financieras, desarrollado por las empresas, para la creación de valor en las proyecciones y comparados con los obtenidos en el período de 2002 a 2008
y, durante un período de hasta dos períodos después de que el proceso de evaluación. Las pruebas fueron realizadas en
tamaño mediano, en muestras pareadas, con aplicación de prueba paramétrica o no paramétrica t-Student Wilcoxon. Los resultados muestran, básicamente, que el medio de las proyecciones en relación con, que son miembros, estadísticamente, a cinco variables. Por otra parte, cinco variables mostraron diferencias significativas en la media. Las industrias de productos químicos, el ferrocarril, y textil, entre el analizado, fueron los que presentaron más a menudo diferencias significativas en la media. En la comparación por período, diferencias significativas en la media apareció en las variables: márgenes (operacionales y Ebtida); desarrollo de la ganancia neta y tasa de inversión.
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| Palabras clave: valoración de empresas, vector de valor, desempeño económico-financiero. |
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