| Volume: 43 - Número: 4 - Data: outubro / novembro / dezembro 2008 |
| Título: Determinação de rating de crédito de empresas brasileiras com a utilização de índices contábeis |
| Autor: Danilo Luis Damasceno, Rinaldo Artes e Andrea Maria Accioly Fonseca Minardi |
| Email: DaniloLD@ibmecsp.edu.br; rinaldoa@isp.edu.br; minardi@isp.edu.br |
| Tema: Finanças & Contabilidade |
| Tipo: Artigo |
 Artigo na Íntegra |
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Resumo
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Este trabalho tem dois objetivos diferentes, mas complementares: o primeiro deles é averiguar se as agências de avaliação de crédito vêm sendo mais severas nas análises de empresas brasileiras ao
longo do tempo, conforme sugerido em alguns estudos efetuados para o mercado norte-americano. O segundo objetivo está relacionado ao desenvolvimento de uma metodologia de rating, baseada
no modelo probito ordenado em painel, que seja capaz de prever, por meio da utilização de variáveis contábeis e indicadoras (dummies), o nível de rating para as companhias que não possuam avaliação alguma de crédito. Os resultados não apontaram evidências de que as agências de ratings vêm sendo mais rigorosas
em suas análises das companhias brasileiras ao longo do tempo. Isso permitiu utilizar amostra do período de dezembro de 2000 a
dezembro de 2005 para a previsão de ratings. As variáveis Lucro Líquido sobre o Total de Ativos (ROA), Dívida Total sobre o Total de Ativos (DT) e a variável indicadora de presença no Índice
da Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa — IBOV) foram as que, conjuntamente, melhor explicaram os ratings no modelo proposto.
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| Palavras-chave: ratings de crédito, modelo probito ordenado em painel, risco de crédito, agência de rating. |
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| Title: Estimating credit rating of Brazilian companies using accounting ratios |
| Author: Danilo Luis Damasceno, Rinaldo Artes e Andrea Maria Accioly Fonseca Minardi |
| Email: DaniloLD@ibmecsp.edu.br; rinaldoa@isp.edu.br; minardi@isp.edu.br |
| Theme: Finance and Accounting |
| Type: Artigo |
| Full Text |
This work aims at two different, but complementary, objectives: the first, is checking satisfactorily whether the
rating agencies are doing a tight job towards Brazilian Corporations on a time basis; as it has been suggested in some
studies carried out in the American Financial Market. The second, is related to the development of a rating methodology
based on probit ordered in panel, which, through the accounting ratios employed and dummy variables, is able to
foresee a level of rating to any corporation whose evaluation has not been carried out. The results presented here
have not shown any clue that rating agencies have been more rigorous in their analysis of Brazilian Corporations
through time. Thus, allowing the use of data samples between December 2000 and December 2005 to forecast
ratings. Return on assets (ROA), total debts on total assets (DT) along with a dummy variable of Ibovespa presence
(IBOV) were the ones which better explain the rating on this proposed model.
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| Keywords: credit ratings, probit ordered model, data in panel, credit risk. |
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Resumen
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| Título: Determinación de calificación crediticia de empresas brasileñas con el uso de ratios contables |
Este trabajo tiene dos objetivos diferentes pero complementarios: el primero es averiguar si las agencias de evaluación
de crédito son actualmente más severas en los análisis de empresas brasileñas, como se sugiere en algunos estudios
efectuados para el mercado estadounidense. El segundo objetivo está relacionado con el desarrollo de una metodología
de rating basada en el modelo probit ordenado en panel, que, por medio de la utilización de variables contables e
indicadoras (dummies), sea capaz de predecir el nivel de rating para las compañías que no dispongan de ninguna
evaluación de crédito. Los resultados no indicaron evidencias de que las agencias de rating han sido más rigurosas en
sus análisis de las compañías brasileñas con el tiempo. Eso permitió utilizar una muestra del período de diciembre de
2000 a diciembre de 2005 para la previsión de ratings. Las variables utilidad neta sobre el total de activos (ROA),
deuda total sobre el total de activos (DT) y la variable indicadora de presencia en el Índice de la Bolsa de Valores de
São Paulo (Bovespa — IBOV) fueron las que, conjuntamente, mejor explicaron los ratings en el modelo propuesto.
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| Palabras clave: ratings de crédito, modelo probit ordenado en panel, riesgo de crédito, agencia de rating. |
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