| Volume: 43 - Número: 2 - Data: abril / maio / junho |
| Título: Liquidez das debêntures no mercado brasileiro |
| Autor: Hsia Hua Sheng e Richard Saito |
| Email: hsia.sheng@fgv.br; richard.saito@fgv.br |
| Tema: Finanças & Contabilidade |
| Tipo: Artigo |
 Artigo na Íntegra |
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Resumo
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Neste estudo, investigam-se empiricamente proxies de liquidez baseadas nas características das debêntures das empresas brasileiras, assim como a interação entre as medidas de liquidez. Essa abordagem foi sugerida por Houweling, Mentink e Vorst (2004), visto que as medidas usuais de liquidez não são facilmente construídas para o mercado de corporate bonds (debêntures). Foram coletadas 135 emissões públicas e de suas respectivas transações até 18 meses após a emissão no período de janeiro de 1999 a junho de 2004. O método stepwise forward linear do mínimo quadrado ordinário foi usado para encontrar as variáveis proxies de liquidez. Testes não-paramétrico e paramétrico foram aplicados no estudo. Foram encontrados os seguintes resultados: o tamanho de emissão e determinados tipos de emissores são proxies de liquidez; controlando os tipos de emissores, as debêntures com maior tamanho de emissão são as mais líquidas; a relação entre idade e liquidez não é clara; a diferença entre preços máximos e mínimos das transações não é uma medida de liquidez apropriada.
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| Palavras-chave: liquidez, corporate bonds, debêntures, setor,tamanho de emissão, idade. |
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| Title: Corporate bonds’ liquidity in Brazilian market |
| Author: Hsia Hua Sheng e Richard Saito |
| Email: hsia.sheng@fgv.br; richard.saito@fgv.br |
| Theme: Finance and Accounting |
| Type: Artigo |
| Full Text |
| This study investigates empirically the liquidity proxies based on characteristics of Brazilian corporate bonds, as well as the interaction among liquidity measures. This approach was suggested by Houweling, Mentink and Vorst (2004), since traditional liquidity measures are difficult to be obtained in the corporate bonds market. Data on 135 public issues and their daily trading activities records on the market up to 18 months after issuance was gathered (Jan/1999 – Jun/2004). Parametric and Non-Parametric tests were performed to analyze the different liquidity measures, and the stepwise forward linear regression method was employed to select some of bond’s characteristics. We found evidence that issue size and certain types of issuers, for instance, oil and energy sectors, are liquidity proxies; controlling for certain types of issuers, bonds with high issue size are more liquid; the relation between age and liquidity is not clear; the difference between maximum and minimum trading prices is not an appropriate liquidity measure.
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| Keywords: liquidity, corporate bonds, debentures, industry, issue size, age. |
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Resumen
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| Título: Liquidez de las obligaciones negociables en el mercado brasileño |
En este estudio se investigan empíricamente proxies de liquidez basadas en las características de las obligaciones negociables emitidas por empresas brasileñas, así como la interacción entre las medidas de liquidez. Dicho planteamiento fue sugerido por Houweling, Mentink y Vorst (2004), puesto que las medidas usuales de liquidez no se construyen fácilmente para el mercado de corporate bonds (obligaciones o debentures). Se recolectaron 135 emisiones públicas y sus respectivas transacciones hasta 18 meses después de la emisión, en el período de enero de 1999 a junio de 2004. Se empleó el método stepwise forward lineal de mínimos cuadrados ordinarios para encontrar las variables proxies de liquidez. Tests no paramétricos y paramétricos fueron aplicados en el estudio. Se encontraron los siguientes resultados: el tamaño de emisión y determinados tipos de emisores son proxies de liquidez; controlando los tipos de emisores, las obligaciones con mayor tamaño de emisión son las más líquidas; la relación entre edad y liquidez no está clara; la diferencia entre precios máximos y mínimos de las transacciones no es una medida de liquidez apropiada.
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| Palabras clave: liquidez, corporate bonds, obligaciones negociables, sector, tamaño de emisión, edad. |
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