| Volume: 42 - Número: 1 - Data: janeiro / fevereiro / março 2007 |
| Título: Governança corporativa: impactos no valor das companhias abertas brasileiras |
| Autor: Valdir de Jesus Lameira, Walter Lee Ness Junior e T. Diana L. van Aduard de Macedo-Soares |
| Email: vlameira@uol.com.br / ness@iag.puc-rio.br / redes@strategy-research.com |
| Tema: Estudos sobre Governança |
| Tipo: Artigo |
 Artigo na Íntegra |
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Resumo
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Neste artigo, compartilham-se resultados de pesquisa que procurou verificar se a melhoria das práticas de governança corporativa já promoveu impacto no valor das empresas mensurado pelo Tobin’s Q. Para atingir esse objetivo de pesquisa, elaborou-se um modelo conceitual que pudesse servir de arcabouço de trabalho. A investigação partiu de uma amostra não-probabilística de companhias abertas com ações listadas para negociação em bolsa de valores que tivessem liquidez. Adotou-se como método estatístico a regressão linear múltipla aplicada em dados coletados nas demonstrações financeiras das empresas e Economática. Foram utilizadas, também, as variáveis dummies de programas de American Depositary Receipt (ADR), dummy de ADR nos níveis 2 e 3 (ADR23), dummy de participação nos Níveis Diferenciados de Governança Corporativa (NDGC) e dummy de inserção no Novo Mercado (NM) para representarem níveis de diferenciação de práticas de governança corporativa por parte das empresas. A pesquisa teve resultados estatísticos muito significativos para as dummies de ADR e de NM, em relação ao Tobin’s Q, sugerindo que a melhoria de práticas de governança corporativa já promoveu impacto no valor das companhias abertas listadas em bolsa cujas ações apresentem liquidez e volatilidade de preços.
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| Palavras-chave: governança corporativa, Tobin’s Q, programas de ADR, Novo Mercado. |
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| Title: Corporate governance: impacts in the value of Brazilian public corporations |
| Author: Valdir de Jesus Lameira, Walter Lee Ness Junior e T. Diana L. van Aduard de Macedo-Soares |
| Email: vlameira@uol.com.br / ness@iag.puc-rio.br / redes@strategy-research.com |
| Theme: Governance Studies |
| Type: Artigo |
| Full Text |
In this article we sought to verify whether the improvement in corporate governance practices in Brazil has already had an impact on the value of corporations, measured by the Tobin’s Q. The investigation examined a non-probabilistic sample of public corporations, whose shares have liquidity and volatility different from zero. The research adopted the multiple linear regression method, which was applied to a secondary data base, thus enabling us to define the variables tested in our model. The data in question were taken from corporations’ financial statements, obtained from the Economatica data base. We also used dummy variables for American Depositary Receipts (ADR) programs, ADR levels 2 and 3 (ADR23), corporations listed in the Bovespa’s Differentiated Levels of Corporate Governance (henceforth referred to as DLCG) and the New Market (NM), in order to represent the different levels of corporate governance achieved. The research obtained highly significant statistical results for dummy variables ADR and NM in relation to Tobin’s Q, suggesting that the improvement in corporate governance practices has already had an impact on the value of public corporations whose shares have significant levels of liquidity and price volatility.
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| Keywords: corporate governance, Tobin´s Q, ADR programs, Brazilian New Market. |
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Resumen
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| Título: Gobierno corporativo: impactos en el valor de compañías abiertas brasileñas |
En este artículo se exponen los resultados de una investigación que pretende verificar si la mejora en las prácticas de gobierno corporativo en Brasil ha tenido ya un impacto en el valor de las empresas, medido por la Q de Tobin. Para ello, se desarrolló un modelo conceptual que sirviera de marco de trabajo. La investigación examinó una muestra no probabilística de compañías abiertas con acciones listadas para negociación en bolsa que presentaran liquidez. Se adoptó el método estadístico de regresión lineal múltiple, que se aplicó a datos tomados de los estados financieros de las empresas y de Economática. Se utilizaron, además, las variables simuladas de programas de American Depositary Receipt (ADR), dummy de ADR en los niveles 2 y 3 (ADR23), dummy de participación en los Niveles Diferenciados de Gobierno Corporativo (NDGC) y dummy de inserción en el Nuevo Mercado (NM), para representar niveles de diferenciación de prácticas de gobierno corporativo alcanzados por las empresas. La investigación obtuvo resultados estadísticos altamente significativos para las variables simuladas de ADR y NM en lo referente a la Q de Tobin, lo que sugiere que la mejora en las prácticas de gobierno corporativo ya ha producido un impacto en el valor de las compañías abiertas listadas en bolsa cuyas acciones presentan liquidez y volatilidad de precios.
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| Palabras clave: gobierno corporativo, Q de Tobin, programas de ADR, Nuevo Mercado. |
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