| Volume: 41 - Número: 2 - Data: abril / maio / junho 2006 |
| Título: Análise comparativa da estrutura do prazo de financiamento das maiores empresas do setor Papel & Celulose |
| Autor: Mauricio Ribeiro do Valle e Ariádine de Freitas Silva |
| Email: marvalle@usp.br / ariadine.silva@br.pwc.com / ariadinefrs@yahoo.com.br |
| Tema: Finanças & Contabilidade |
| Tipo: Artigo |
 Artigo na Íntegra |
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Resumo
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| Neste trabalho, analisa-se o prazo de vencimento das dívidas das maiores empresas do Setor Papel & Celulose, comparando as brasileiras com as de outras nacionalidades. Buscando encontrar elementos explicativos para o diferencial entre os prazos das empresas pesquisadas, foram analisados alguns fatores apontados pela literatura como determinantes do prazo de vencimento das dívidas. Os dados para os cálculos foram extraídos das demonstrações financeiras e notas explicativas de 1995, publicadas pelas próprias empresas. Encontrou-se que empresas rentáveis e com maior proporção de ativos que servem como garantia obtêm prazos maiores. Os resultados sugerem, ainda, que há uma relação inversa entre o prazo médio da dívida e um indicador para economia fiscal. Esperava-se uma relação direta entre a longevidade dos ativos e o prazo do passivo, mas encontrou-se o sinal inverso. Também não se obteve apoio para as hipóteses que relacionam o prazo a tamanho e alavancagem. Na comparação entre países, nota-se a superioridade dos prazos das empresas norte-americanas e canadenses em relação aos das brasileiras. O mesmo acontece para as empresas de Nova Zelândia e Cingapura, embora deva haver cautela na análise desses últimos resultados, dado que, para ambos os países, se dispunha de apenas uma observação para análise.
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| Palavras-chave: estrutura do prazo de vencimento da dívida, financiamento, determinantes do prazo, demonstrações financeiras, empresas de Papel & Celulose. |
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| Title: Comparative analysis of the debt maturing structure of the leading companies in the pulp and paper industry |
| Author: Mauricio Ribeiro do Valle e Ariádine de Freitas Silva |
| Email: marvalle@usp.br / ariadine.silva@br.pwc.com / ariadinefrs@yahoo.com.br |
| Theme: Finance and Accounting |
| Type: Artigo |
| Full Text |
| This paper analyzes the debt maturity structure of the leading Pulp & Paper companies, comparing the Brazilian ones to those of other countries. With the purpose of finding elements to explain the different maturities among the companies of the sample, it was analyzed some factors that has been pointed out by the literature as determinants of debt maturity structure. Data was obtained from the financial statements of 1995 and their notes published by each company. We find that profitable firms with assets that can be used as collateral have higher debt maturities. The results have also suggested that there is an inverse relation between debt maturity and non-debt tax shields. Besides, we expected that debt maturity was positively related to asset maturity, but it was found the opposite sign. We did also not obtain statistical support for the hypotheses that relates debt maturity to size and leverage. When the countries are compared, we can note the higher debt maturities of American and Canadian companies relating to Brazilian ones. The same happens to the companies from New Zealand and Singapore, although much more attention must be given to these latest results, once both of countries have presented only one observation to be studied.
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| Keywords: debt maturity structure, financing, determinants of debt maturity, financial statements, Pulp & Paper companies. |
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Resumen
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| Título: Análisis comparativo de la estructura del plazo de financiamiento de las mayores empresas del sector Papel & Celulosa |
| En este trabajo se analiza el plazo de vencimiento de las deudas de las mayores empresas del Sector Papel & Celulosa, comparando las empresas brasileñas con las de otras nacionalidades. Con el objetivo de encontrar elementos explicativos para el diferencial entre los plazos de las empresas investigadas, se analizaron algunos factores indicados por la literatura como determinantes del plazo de vencimiento de las deudas. Se obtuvieron los datos para los cálculos de las demostraciones financieras y notas explicativas de 1995, publicadas por las propias empresas. Se encontró que empresas rentables y con mayores proporciones de activos que sirven como garantía obtienen plazos más largos. Los resultados sugieren, además, que hay una relación inversa entre el plazo medio de la deuda y un indicador para economía fiscal. Se esperaba una relación directa entre la longevidad de los activos y el plazo del pasivo, pero se encontró la relación inversa. Tampoco se obtuvo apoyo para las hipótesis que relacionan el plazo a tamaño y apalancamiento. En la comparación entre países, se comprueba la superioridad de los plazos de las empresas americanas y canadienses con relación a los de las empresas brasileñas. Lo mismo ocurre para las empresas de Nueva Zelanda y Singapur, aunque ha de haber cautela en el análisis de esos últimos resultados, puesto que, para los dos países, se disponía solamente de una observación para análisis.
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| Palabras clave: estructura del plazo de vencimiento de la deuda, financiamiento, determinantes del plazo, empresas de papel y celulosa. |
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