| Volume: 40 - Número: 1 - Data: janeiro / fevereiro / março 2005 |
| Título: A guerra entre comprados e vendidos no mercado de opções de compra da Bolsa de Valores de São Paulo |
| Autor: Antonio Zoratto Sanvicente e Rogério da Costa Monteiro |
| Email: sanvic@ibmec.br / rogerio@ibmec.br |
| Tema: Finanças & Contabilidade |
| Tipo: Artigo |
 Artigo na Íntegra |
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Resumo
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| Neste artigo, examina-se a validade da alegação comum de que, nas datas de vencimento de opções, a formação de preços de ações subjacentes é distorcida pelos esforços de comprados e vendidos para empurrar tais preços na direção que lhes interessa. Usaram-se dados intradiários, observados minuto a minuto, tanto para preços quanto para volumes físicos negociados de ações preferenciais da Telemar e suas opções de compra, com a ajuda de um modelo de equações simultâneas estimado por mínimos quadrados de três estágios, para testar a validade da alegação. Os resultados indicam que parece haver indícios do chamado “efeito de pressão sobre preços”, e que a alegação parece ter fundamento. Isso significa que, nessas datas, a formação de preços de ações não é inteiramente racional e eficiente, o que contradiz a maioria dos estudos semelhantes efetuados nos mercados de outros países e reportados na literatura.
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| Palavras-chave: mercados de opções, mercados eficientes, efeito dia-de-vencimento, efeito de pressão sobre preços. |
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| Title: Longs versus shorts in the Bovespa stock options market |
| Author: Antonio Zoratto Sanvicente e Rogério da Costa Monteiro |
| Email: sanvic@ibmec.br / rogerio@ibmec.br |
| Theme: Finance and Accounting |
| Type: Artigo |
| Full Text |
| This paper examines the validity of a commonly stated allegation that, on stock option expiration dates, the pricing of underlying stocks is distorted by the efforts of longs and shorts to force stock prices in the direction that will produce gains to such market participants. We used intra-day data, observed on a minute-by-minute basis, for the prices and trading volumes of TELEMAR preferred stock and call options on that security, with the aid of a simultaneous equation model estimated by three stage least squares, in order to test that allegation. Results indicate that there appears to be a significant price-pressure effect on the expiration date, and that the common allegation seems to be grounded on appropriate evidence. This also means that, on such dates, the pricing of stocks is not completely rational and efficient, contradicting most of the previous expiration-day effect studies available in the literature.
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| Keywords: options markets, efficient markets, expiration day effect, price-pressure effect. |
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Resumen
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| Título: La disputa entre comprados y vendidos en el mercado de opciones de compra de la Bolsa de Valores de São Paulo |
En este artículo se analiza la validez de la alegación común de que, en las fechas de vencimiento de opciones, la formación de precios de acciones subyacentes es torcida por los esfuerzos de comprados y vendidos en conflicto para forzar dichos precios en la dirección que les interesa. Se utilizaron datos intradiarios, observados minuto a minuto, para los precios y los volúmenes físicos negociados de acciones preferentes de TELEMAR y sus opciones de compra, con la ayuda de un modelo de ecuaciones simultáneas estimado por mínimos cuadrados en tres etapas, para probar esa alegación. Los resultados indican indicios de un efecto de "presión sobre los precios" y que la alegación parece fundamentada. Eso significa que, en tales fechas, la formación de precios de acciones no es totalmente racional y eficiente, lo que contradice la mayoría de los estudios análogos realizados en mercados de otros países y disponibles en la literatura.
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| Palabras clave: mercado de opciones, mercados eficientes, efecto día de vencimiento, efecto de presión sobre precios. |
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