| Volume: 39 - Número: 4 - Data: outubro / novembro / dezembro |
| Título: Práticas de governança e valor corporativo: uma revisão da literatura recente |
| Autor: Ricardo Pereira Câmara Leal |
| Email: ricardoleal@coppead.ufrj.br |
| Tema: Estudos sobre Governança |
| Tipo: Artigo |
 Artigo na Íntegra |
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Resumo
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| Práticas de governança e valor corporativo: uma revisão da literatura recente Neste artigo, oferece-se uma revisão da literatura internacional recente a respeito da relação entre governança corporativa e o valor de mercado da firma. Inclui-se, também, alguns trabalhos feitos para o Brasil. A revisão está dividida em duas partes. Na primeira examina-se a relação entre o valor da companhia e a concentração dos direitos de voto e dos direitos sobre o fluxo de caixa dos acionistas controladores. Espera-se que quanto maior a separação entre os direitos de voto e os direitos ao fluxo de caixa, maior o impacto negativo da concentração dos direitos de voto sobre o valor da firma. A qualidade das práticas de governança corporativa da firma também pode ser medida com índices de práticas de governança. Estudos recentes utilizaram-se de índices existentes ou construíram seus próprios índices. Em cada seção foi incluída, também, uma discussão sobre a possibilidade de o valor da firma e as práticas de governança corporativa serem determinados endogenamente, oferecendo-se sugestões para o tratamento empírico da questão. A qualidade das práticas de governança corporativa parece estar positivamente relacionada com o valor da firma, particularmente em países em que a proteção legal do investidor é pior, como em mercados emergentes e no Brasil.
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| Palavras-chave: governança corporativa, valor da firma, controle e propriedade de empresas, índices de práticas de governança corporativa. |
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| Title: Governance practices and corporate value: a recent literature survey |
| Author: Ricardo Pereira Câmara Leal |
| Email: ricardoleal@coppead.ufrj.br |
| Theme: Governance Studies |
| Type: Artigo |
| Full Text |
| This article offers a survey of the recent international literature on the relationship between corporate governance practices and corporate value. The review includes a number of papers dealing with Brazil as well. The survey is organized in two sections. The first one examines the relationship between corporate value and voting rights and cash flow rights percentage holdings of controlling shareholders. The greater the separation between voting rights and control rights the greater the negative impact of voting rights concentration on corporate value should be. Corporate governance practices may also be gauged with indexes. A number studies have used existing indexes or built their own. A discussion on the possibility of performance and governance practices being endogenously determined is included in each section, with suggestions on how to treat the problem in empirical research. Governance practices are strongly associated to corporate value where there is less legal protection, such as in emerging markets like Brazil.
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| Keywords: corporate governance, corporate valuation, ownership and control, corporate governance indexes. |
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Resumen
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| Título: Prácticas de gobierno y valor corporativo: una revisión de la literatura reciente |
| En este artículo se ofrece una revisión de la literatura internacional reciente sobre la relación entre gobierno corporativo y el valor de mercado de la empresa. La revisión incluye algunos trabajos que tratan de Brasil y se organiza en dos secciones. En la primera se analiza la relación entre el valor de la compañía y la concentración de los derechos de voto y de los derechos sobre el flujo de caja de los accionistas controladores. Se espera que cuanto mayor sea la separación entre los derechos de voto y los derechos al flujo de caja, mayor será el impacto negativo de la concentración de derechos de voto sobre el valor corporativo. La calidad de las prácticas de gobierno corporativo se puede medir también con índices de prácticas de gobierno. En estudios recientes se han utilizado índices existentes o se han construido índices propios. Se incluye, además, en cada sección, una discusión sobre la posibilidad de que el valor de la empresa y las prácticas de gobierno corporativo sean establecidos endógenamente, con sugerencias sobre como tratar el asunto en la investigación empírica. La calidad de las prácticas de gobierno corporativo parece positivamente relacionarse con el valor corporativo, particularmente en países donde hay menos protección legal al inversor, tal como en mercados emergentes similares a Brasil.
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| Palabras clave: gobierno corporativo, valoración corporativa, propiedad y el control, index de practicas de gobierno corporativo. |
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