| Volume: 38 - Número: 2 - Data: abril / maio / junho 2003 |
| Título: A revolução cultural no mercado acionário |
| Autor: Graciano Sá |
| Email: graciano.sa@alum.mit.edu |
| Tema: Finanças & Contabilidade |
| Tipo: Artigo |
 Artigo na Íntegra |
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Resumo
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Na leitura do movimento disciplinar law and economics, a governança corporativa do país, a ficção da indispensabilidade do agente controlador, a doutrina do rendimento justo e o padrão de distribuição de renda são expressões de uma mesma escolha social. A escolha reforça ou enfraquece a assimetria da informação entre o agente controlador e o principal não-controlador da grande empresa por ações, torna permanente ou ameaça o domínio político do agente controlador, contribui para que todos sejamos acionistas ou apenas uma parte de nós, e confere ao capital próprio um rendimento tutelado pelo estamento controlador ou um rendimento definido nas regras do mercado. A escolha reside na história e na cultura dos negócios de uma comunidade,em especial pela forma como a comunidade resolveu o conflito entre a lei e a liberdade com o emprego do tribunal e do mercado no arbitramento das disputas entre os acionistas. Onde o mercado de controle corporativo for inibido pela ação do direito positivo, o mercado acionário não pode ser competitivo, dando espaço para o desvio moral do agente controlador na alocação dos investimentos. Os estereótipos de governança tutelada e de mercado,
que sintetizam o conflito entre lei e liberdade na distribuição da renda empresarial, convergem na economia global de maneira funcional, contratual e formal, porém apenas a última realiza uma revolução cultural nas atitudes dos investidores. Neste artigo, explica-se a revolução cultural prometida aos investidores brasileiros no mercado acionário e aponta-se na direção que levaria a governança tutelada brasileira para uma governança de mercado.
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| Palavras-chave: teoria da empresa, sistema legal, governança corporativa, mercado de controle corporativo. |
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| Title: The cultural revolution in the stock market |
| Author: Graciano Sá |
| Email: graciano.sa@alum.mit.edu |
| Theme: Finance and Accounting |
| Type: Artigo |
| Full Text |
In the readings of the law and economics movement, the model of corporate governance, the fiction that the owner or manager-controller is himself indispensable, the doctrine of the satisfactory return and the pattern of income distribution are expressions of a single social choice. The choice weakens or strengthens the asymmetry of information between the controlling agent and the non controlling principal of the corporation, threatens or upholds the political power of the controlling agent, contributes to a market where we all are stockholders or just a few of us, and compensates equity with a market return or with a return concocted by the controlling establishment. It is a choice that dwells in the history and culture of doing business of a community, mostly in how the community has solved the conflict of law and freedom in the courts and the markets in the arbitration of disputes among stockholders. When legislation inhibits the market of corporate control the stock market will not be competitive and the controlling agent.s moral hazard affects the allocation of resources. The stereotypes of market-centered and bank or holding-centered corporate governances which synthesize the conflict of law and freedom in the distribution of entrepreneurial return converge in the global world in functional, contractual or formal procedures. However only the latter implies a cultural revolution in the attitudes of the investors. The article explains the cultural revolution that has been promised to Brazilian investors in the stock market and points in the direction that would lead the holding-centered Brazilian corporate governance towards a market-centered one.
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| Keywords: theory of the firm, legal system, corporate governance, market of corporate control. |
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Resumen
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| Título: La revolución cultural en el mercado accionario |
| En la lectura del movimiento disciplinar law and economics, el gobierno corporativo del país, la ficción de la indispensabilidad del agente controlador, la doctrina del rendimiento justo y el modelo de distribución de renta son expresiones de una misma elección social. La elección refuerza o debilita la asimetría de la información entre el agente controlador y el principal no controlador de la gran empresa por acciones, hace permanente o amenaza el dominio político del agente controlador, contribuye a que todos seamos accionista o solamente una parte de nosotros y confiere al capital propio un rendimiento tutelado por el estamento controlador o un rendimiento en las reglas del mercado. La elección reside en la historia y en la cultura de los negocios de una comunidad, en especial por la manera como la comunidad ha resuelto el conflicto entre la ley y la libertad, con el empleo del tribunal y del mercado en el arbitramiento de las disputas entre los accionistas. Donde el mercado de control corporativo sea inhibido por la acción del derecho positivo, el mercado accionario no puede ser competitivo, lo que da paso al desvío moral del agente controlador en la asignación de las inversiones. Los estereotipos de gobierno tutelado y de mercado que sintetizan el conflicto entre ley y libertad en la distribución de la renta empresarial convergen en la economía global de manera funcional, contractual y formal, no obstante solamente la última realiza una revolución cultural en las actitudes de los inversores. En este artículo se explica la revolución cultural prometida a los inversores brasileños en el mercado accionario y se indica la dirección que llevaría el gobierno tutelado brasileño a un gobierno de mercado.
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| Palabras clave: teoría de la empresa, sistema legal, gobierno corporativo, mercado de control corporativo. |
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