| Volume: 38 - Número: 2 - Data: abril / maio / junho 2003 |
| Título: Pagamentos de dividendos e persistência de retornos anormais das ações: evidência do mercado brasileiro |
| Autor: Jorge Augusto Novis Neto e Richard Saito |
| Email: jorgenovis@gvmail.br / rsaito@fgvsp.br |
| Tema: Finanças & Contabilidade |
| Tipo: Artigo |
 Artigo na Íntegra |
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Resumo
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| Neste artigo são relatados os resultados de análise empírica do comportamento dos preços das ações após o anúncio do pagamento de dividendos. A amostra, constituída de 163 eventos, incluiu as ações mais negociadas na Bolsa deValores de São Paulo no período de 1998 a 2000. Encontrou-se uma relação direta entre o dividend yield e o retorno anormal acumulado dessas ações no período pós-pagamento de dividendos, o que levou a dividir a amostra em três subamostras em função do dividend yield. Obteve-se um retorno anormal acumulado de 21,97% nos 90 dias após o evento para as empresas que pagaram dividendos mais altos, de 5,16% para as companhias que pagaram dividendos intermediários e de -15,50% para as empresas que pagaram dividendos mais baixos. Isso demonstra a persistência dos retornos anormais das ações no período pós-evento, confirmando os resultados de Boehme & Sorescu (2000). Essa relação foi confirmada quando se analisaram os eventos por tipo de controlador da empresa (fundos, estatais ou famílias) e as companhias privatizadas, bem como quando se pesquisou o retorno acumulado das ações em função do percentual do lucro líquido distribuído sob a forma de dividendos.
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| Palavras-chave: dividendos, dividend yield, retorno anormal acumulado, estudo de evento, pós-evento. |
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| Title: Dividend payments and persistence of stock abnormal returns: evidence of the Brazilian market |
| Author: Jorge Augusto Novis Neto e Richard Saito |
| Email: jorgenovis@gvmail.br / rsaito@fgvsp.br |
| Theme: Finance and Accounting |
| Type: Artigo |
| Full Text |
| We have empirically analyzed the stock price behavior after a dividend payment announcement. Our sample includes 163 events for the most traded stocks on the São Paulo Stock Exchange for the period from 1998 to 2000.We have found a direct relationship between the dividend yield and the cumulative abnormal return (CAR) in the post-event period, by splitting our sample into three sub-samples according to its dividend yield. We have obtained a 90 day after the event CAR of 21.97% for higher-yield companies, 5.16% for medium-yield firms, and -15.50% for companies with lower dividend yields. This demonstrates the persistence of cumulative abnormal returns in the post-dividend payment announcement period, confirming the results of Boehme&Sorescu (2000). This relationship has also been confirmed for events controlled according to its ownership control (families, funds or the state-owned), whether the company was privatized or not, and according to the company payout ratio.
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| Keywords: dividend, dividend yield, cumulative abnormal return, event study, post-event. |
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Resumen
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| Título: Pagos de dividendos y persistencia de retornos anormales de las acciones: evidencia del mercado brasileño |
| En este artículo se relatan los resultados del análisis empírico del comportamiento de los precios de las acciones después del anuncio del pago de dividendos. La muestra, compuesta de 163 eventos, incluye las acciones más negociadas en la Bolsa de Valores de São Paulo, en el período de 1998 a 2000. Se encontró una relación directa entre el dividend yield y el retorno anormal acumulado de esas acciones en el período posterior al pago de dividendos, lo que llevó a la división de la muestra en tres submuestras en función del dividend yield. Se obtuvo un retorno anormal acumulado del 21,97% los 90 días posteriores al evento para las empresas que pagaron dividendos más altos, del 5,16% para las compañías que pagaron dividendos intermedios y del -15,50% para las empresas que pagaron dividendos más bajos. Eso demuestra la persistencia de los retornos anormales de las acciones en el período post-evento, lo que corrobora los resultados de Boehme & Sorescu (2000). Se confirmó dicha relación cuando se analizaron los eventos por tipo de controlador de la empresa (fondos, estatales o familias) y las compañías privatizadas, asimismo cuando se investigó el retorno acumulado de las acciones en función del porcentual del beneficio neto distribuido en forma de dividendos.
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| Palabras clave: dividendos, dividend yield, retorno anormal acumulado, estudio de evento, post-evento. |
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