| Volume: 37 - Número: 1 - Data: janeiro / março / 2002 |
| Título: Conflitos entre acionistas majoritários, acionistas minoritários e administradores profissionais causados por importâncias assimétricas dos direcionadores de valor das empresas |
| Autor: Ricardo José de Almeida |
| Email: ricard@amcham.com.br |
| Tema: Finanças & Contabilidade |
| Tipo: Artigo |
 Artigo na Íntegra |
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Resumo
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| Há duas pressuposições sobre o que deve balizar as decisões da administração: maximização do valor da empresa ou maximização do valor da carteira dos proprietários. Esses dois enfoques sugerem que podem existir atitudes conflitantes entre administradores profissionais, proprietários das empresas e sócios minoritários. Os conflitos existirão, segundo as hipóteses deste trabalho, em razão da eficiência na diversificação das carteiras de investimentos dos agentes, da posse do controle gerencial da empresa e da existência de liquidez para as ações da empresa. Para verificar a existência desses conflitos, foi efetuada uma fundamentação teórica sobre fatores críticos de sucesso das empresas (direcionadores de valor), seguida de uma pesquisa sobre as atitudes de cada grupo de administradores profissionais e investidores (segregados em acionistas majoritários e minoritários) ante esses direcionadores de valor. A análise estatística dos resultados confirma que há diferentes expectativas sobre a importância da concentração de mercado e da existência de barreiras de entrada e de saída no setor entre administradores profissionais e investidores, não podendo afirmar que haja diferentes expectativas em relação a outros direcionadores de valor. Tais resultados confirmam que pode haver diferenças entre as decisões organizacionais e as atitudes esperadas pelos proprietários.
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| Palavras-chave: avaliação de empresas, conflitos de agência, direcionadores de valor das empresas, governança corporativa, avaliação de desempenho. |
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| Title: Conflicts among majority shareholders, minority shareholders and professional administrators caused by asymmetric importance of the directors of value of the companies |
| Author: Ricardo José de Almeida |
| Email: ricard@amcham.com.br |
| Theme: Finance and Accounting |
| Type: Artigo |
| Full Text |
There are two assumptions on what should determine management decisions: whether to maximize the value of the company or the value of the owners´ investment portfolio. These two central approaches suggest that conflicting attitudes can exist between professional managers, the owners of companies and minority partners. These conflicts will exist, according to the assumptions of this dissertation, due to the efficiency in the diversification of the agents´ investment portfolios, the change of control in the company management and the liquidity of the company´s shares. To verify the existence of these conflicts a theoretical analysis was made of the critical success factors of the companies (value drivers). This was followed by a survey on the attitudes of each group of professional managers and investors (divided into majority and minority shareholders) towards these value drivers. The statistical analysis of the results confirm that there are strong differences between the professional managers and investors on the importance of market concentration and the existence of entry and exit barriers to the sector and the analysis of the results could not confirm different expectations among the other value drivers. Such results confirm that there can be differences between management decisions and the attitudes expected by the owners.
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| Keywords: business valuation, agency conflicts, value drivers, corporate governance, performance valuation. |
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Resumen
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| Título: Conflictos sobre accionistas mayoritarios, accionistas minoritarios y administradores profesionales causados por importancias asimétricas de los direccionadores de valor de las empresas |
| Hay dos presuposiciones sobre lo que debe balizar las decisiones de la administración: maximización del valor de la empresa o maximización del valor de la cartera de los propietarios. Esos dos enfoques sugieren que pueden existir actitudes conflictivas entre administradores profesionales, propietarios de las empresas y socios minoritarios. Los conflictos existirán, según las hipótesis de este trabajo, en razón de la eficiencia en la diversificación de las carteras de inversiones de los agentes, de la posesión del control gerencial de la empresa y de la existencia de liquidez para las acciones de la empresa. Para verificar la existencia de esos conflictos se efectuó una fundamentación teórica sobre factores críticos de éxito de las empresas (direccionadores de valor), seguida de una investigación sobre las actitudes de cada grupo de administradores profesionales e inversores (segregados en accionistas mayoritarios y minoritarios) ante esos direccionadores de valor. El análisis estadístico de los resultados confirma que hay diferentes expectativas sobre la importancia de la concentración de mercado y de la existencia de barreras de entrada y de salida en el sector entre administradores profesionales e inversores, no siendo posible afirmar que haya diferentes expectativas respecto a otros direccionadores de valor. Tales resultados confirman que puede haber diferencias entre las decisiones organizacionales y las actitudes esperadas por los propietarios.
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| Palabras clave: evaluación de empresas, conflictos de agencia, direccionadores de valor de las empresas, gobierno corporativo, evaluación de desempeño. |
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